国盛证券首席经济学家，熊园 博士
近半月，央行如期降准，各地加快松地产、北京放松二手房限价，支持两岸融合发展方案、东北振兴座谈会、推进保障性住房建设工作会均有新提法、新举措新一轮松地产政策密集落地，活跃资本市场一揽子举措陆续出。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2023.9.4-9.17）的政策跟踪。核心观点：总体看，近半月政策延续聚焦稳增长，对国家重大战略也有新部署，包括央行9.14降准，各地加快松地产（北京放松二手房限价，南京、合肥等多个二线城市取消限购等），中央发布两岸融合发展21条、召开东北振兴座谈会等。其他可关注，人大建立听取和审议政府债务管理报告制度、公募基金费率改革方案落地、10大行业稳增长工作方案出台等。继续提示：当前我国仍处“经济底”，后续大概率还有政策，可能分三大阶段：近一个月（一线松地产、化债、城中村改造等）；10月底前后（三中全会）；12月（政治局会议、中央经济工作会议）；此外，还需关注可能召开的第六次全国金融工作会议。1、总体看，近半月政策延续聚焦稳增长之外，对国家重大战略也有新部署，五大焦点：>一是央行9.14降准，9.15 MLF再度超额续作、重启14天逆回购，总体并不克制，凸显了央行稳信心、稳预期的决心；>二是8月底中央新一轮松地产政策后，各地加快跟进，包括北京放松二手房限价，南京、合肥等多个二线城市取消限购等；>三是推进保障性住房建设，包括工作部署会、开展低效用地再开发试点，也提出公平公正配售、保本微利配售、不得上市交易等要求；>四是中共中央、国务院发布两岸融合发展21条，相较以往促进两岸交流等政策，层级更高、领域更宽、内容更细、力度更大，也有鼓励台胞在闽落户、购房置业等实招；>五是中共中央召开东北振兴座谈会，从产业、科技、农业、人口、营商环境等方面对新时代东北振兴提出新要求，并首次提出形成“新质生产力”；>其他可关注：人大建立听取和审议政府债务管理报告制度、公募基金费率改革方案落地、10行业稳增长工作方案均已出台等。2、继续提示：当前我国经济并非本质改善，仍处“经济底”，后续大概率还有政策，可能分为三大阶段；>第一阶段，近一个月紧盯“一线松地产、城中村改造、一揽子化债”等方向，四季度也可能再降息；>第二阶段，按惯例10月底前后将召开三中全会，主题应是围绕未来5-10年经济体制机制改革，还可能召开第六次全国金融工作会议；>第三阶段，12月政治局会议和中央经济工作会议，定调2024年政策方向和重点工作。>重要会议与政策：关注东北振兴座谈会、支持两岸融合发展、推进保障性住房建设新提法、新举措；>地方政策：地方加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费；各地部署产业升级、重点产业配套政策；>行业与产业政策：各地地产加快放松，重点关注北京放松二手房限价；10行业稳增长方案落地。
报告摘要：
一、重要会议与政策：关注东北振兴座谈会、支持两岸融合发展、推进保障性住房建设新提法、新举措。1、重要会议：关注东北振兴座谈会、债务管理报告制度、建设保障性住房工作部署会的新提法、新要求。>9.7中共中央召开新时代推动东北全面振兴座谈会，从产业、科技、农业、人口、营商环境等方面对新时代东北振兴提出新要求，并首次提出形成“新质生产力”，对应积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业及未来产业，创新驱动是关键，应也是后续全国层面产业政策的大方向。>9.11人大建立听取和审议政府债务管理情况报告制度工作座谈会，强化人大对政府债务监督，此前多数地方人大都已探索建立该制度，每年/每半年/每季度报告隐债化解、债务管理、政府债务报表等。>9.4中共中央召开规划建设保障性住房工作部署电视电话会议，重点关注2点：一是当前建设保障性住房面临的困难较多，“建多少、怎么建、资金怎么平衡、怎么配售、怎么管理”后续可能会有新办法；二是明确多项原则，如严格项目管理和成本控制、公平公正配售、保本微利配售、不得上市交易等。>多部门继续加力稳增长，聚焦稳外资外贸、稳民企、活跃资产市场等，发改委、商务部、证监会等继续召开系列稳增长座谈会，如商务部10举措稳外资外贸、证监会专家学者和境内外投资者座谈会、人社部召开民企座谈会等，明确将加强对重点企业借用中长期外债的支持力度、继续出招活跃资本市场等。2、部委政策：央行降准；关注支持两岸融合发展、开展低效用地再开发试点、公募基金费率改革落地。>9.12中共中央、国务院发布《关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路，建设两岸融合发展示范区的意见》，包括取消台湾同胞在闽暂住登记、畅通台湾同胞往来通道以及促进福建全域融合发展等21条举措，相比此前2018年国台办等发布的《关于促进两岸经济文化交流合作的若干措施》等系列文件，此次文件层级更高、领域更宽、内容更细、力度更大，也有鼓励台胞在闽落户、购房置业等实招。>央行9.14降准，9.15 MLF再度超额续作、重启14天逆回购，总体并不克制，旨在对冲9月专项债多发、跨季跨节等带来的流动性压力，也有商业银行负债端成本较高的考量。此外，和8月社融“意外”盘中公布一样，本次降准宣布时点也稍早于市场预期，凸显了央行稳信心、稳预期的决心。>9.14自然资源部《关于开展低效用地再开发试点工作的通知》，在北京等43个城市开展低效用地再开发试点工作，也属于落实此前在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的有关要求，相关要求包括，坚持“净地”供应、以城中村和低效工业用地改造为重点（范围有所扩大）、完善货币化安置标准等。>其他：9.14证监会《公募基金行业费率改革工作方案》，支持中小基金管理人降本增效；9.4人社部进一步加强就业政策落实；延续多项税收优惠，包括科技企业孵化器、大学科技园和众创空间有关税收政策，延续对充填开采置换出来的煤炭减征资源税，分别对应鼓励科技创新、煤炭资源集约开采利用。二、地方政策：地方加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费；各地部署产业升级、重点产业配套政策。1、地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费。近期各地仍围绕支持民企、促消费发力，包括促地产、汽车、家电、文旅消费等，其中，重点关注：广州、深圳优化汽车限购，上海燃油车、新能源汽车置换补贴（新能源汽车力度更大），天津延续汽车指标年度增投等，应也是后续各地鼓励汽车消费主抓手。2、各地部署产业升级、重点产业配套政策。各地部署新材料、未来产业、供应链创新，也做好重点产业配套，如山西加强光伏发电用地支持、深圳推动货物贸易进口、大连促进东北亚国际航运和物流中心。三、行业与产业政策：各地地产加快放松，重点关注北京放松二手房限价；10行业稳增长方案落地。1、地产加快放松，北京放松二手房限价，各地跟进落地“认房不认贷”、调整限购限售。近期核心一二线加快松地产，尤其是北京放松二手房限价，合肥、杭州等跟进落地“认房不认贷”，南京、合肥等调整限购限售，青岛下调首付比等，但从高频数据看，短期松地产效果暂不明显，后续大概率会继续加码。2、10行业稳增长工作方案出台。9.4起工信部发布电力、电子信息制造业稳增长工作方案，至此10行业稳增长方案均已出台，均对营收、工业增加值增速等设定明确目标，高端化智能化绿色化也是主方向。风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化
一、重要会议与政策：关注东北振兴座谈会、支持两岸融合发展、推进保障性住房建设新提法、新举措。1、重要会议：关注东北振兴座谈会、债务管理报告制度、建设保障性住房工作部署会的新提法、新要求。事件：9月15日，商务部召开全国稳外贸稳外资电视电话会议。主要内容：稳住外贸外资基本盘，完成全年目标任务，要用好政策空间，找准发力方向，多措并举打好政策措施“组合拳”，着力抓好帮助企业稳订单拓市场、进一步优化外商投资环境等十项重点工作。事件：9月11日，人大召开建立听取和审议政府债务管理情况报告制度工作座谈会。主要内容：会议强调，切实把听取和审议政府债务管理情况报告制度建立好、实施好，依法加强政府债务监督，促进政府债务在推进中国式现代化、实现高质量发展中更好发挥作用。要切实把思想和行动统一到党中央关于防范化解政府债务风险决策部署上来，坚决守住不发生系统性风险的底线，实现稳增长与防风险长期均衡，推动经济社会高质量发展。推动科学合理确定政府债务规模，突出监督重点，深入开展调研，综合运用监督方式方法，充分发挥人大代表和专家智库作用，着力增强监督实效。简评：总体是强化人大对政府债务监督，“推动科学合理确定政府债务规模，突出监督重点，深入开展调研”，此前多数地方人大都已探索建立该制度，节奏上，每年报告隐债务化解、每半年报告债务管理、每季度提供政府债务报表及说明等。事件：9月7日，中共中央召开新时代推动东北全面振兴座谈会。主要内容：从产业、科技、农业、人口、营商环境等方面部署东北振兴：1）以科技创新推动产业创新，加快构建具有东北特色优势的现代化产业体系；2）以发展现代化大农业为主攻方向，加快推进农业农村现代化；3）加快建设现代化基础设施体系，提升对内对外开放合作水平；4）提高人口整体素质，以人口高质量发展支撑东北全面振兴；5）进一步优化政治生态，营造良好营商环境。简评：从产业、科技、农业、人口、营商环境等方面对新时代东北振兴提出新要求，并首次提出形成“新质生产力”，对应积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业及未来产业，创新驱动是关键，应也是后续全国层面产业政策的大方向。事件：9月4日，中共中央召开规划建设保障性住房工作部署电视电话会议。主要内容：规划建设保障性住房有利于缓解大城市住房矛盾、有力有序有效推进房地产转型和高质量发展、更好拉动投资消费、促进宏观经济持续向好。从当前形势看，建设保障性住房面临的困难较多，要坚持问题导向和目标导向，运用改革创新的办法着力解决好建多少、怎么建、资金怎么平衡、怎么配售、怎么管理等一系列重点问题，确保善做善成、实现可持续发展，更好满足人民群众“住有所居”的愿望。保障性住房建设是艰巨复杂的系统性工程，要坚持规划先行、谋定后动，扎实做好前期工作、严格项目管理和成本控制，综合考虑市场形势，合理把握建设节奏。要建立公平公正的配售机制，加强监督审计，重点针对住房有困难且收入不高的工薪收入群体及政府引进人才，按保本微利原则配售。保障性住房要实施严格封闭管理，不得上市交易。简评：重点关注2点：一是当前建设保障性住房面临的困难较多，“建多少、怎么建、资金怎么平衡、怎么配售、怎么管理”后续可能会有新办法；二是明确多项原则，如严格项目管理和成本控制、公平公正配售、保本微利配售、不得上市交易等。多部门继续加力稳增长，聚焦稳外资外贸、稳民企、活跃资产市场等，发改委、商务部、证监会等继续召开系列稳增长座谈会，如商务部10举措稳外资外贸、证监会专家学者和境内外投资者座谈会、人社部召开民企座谈会等，明确将加强对重点企业借用中长期外债的支持力度、继续出招活跃资本市场等。
2、部委政策：央行降准；关注支持两岸融合发展、开展低效用地再开发试点、公募基金费率改革落地。中共中央、国务院：支持福建探索海峡两岸融合发展新路事件：9月12日，中共中央、国务院发布《关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路，建设两岸融合发展示范区的意见》。简评：包括取消台湾同胞在闽暂住登记、畅通台湾同胞往来通道以及促进福建全域融合发展等21条举措，相比此前2018年国台办等发布的《关于促进两岸经济文化交流合作的若干措施》等系列文件，此次文件层级更高、领域更宽、内容更细、力度更大，也有鼓励台胞在闽落户、购房置业等实招。央行：如期降准、MLF再度超额续作、重启14天逆回购事件：9月14日，央行下调存款准备金率0.25个百分点；9月15日，MLF净投放1910亿，中标利率2.5%、持平上期；14天逆回购中标利率1.95%、较上期降20BP。简评：本次如期降准、MLF再度超额续作、重启14天逆回购且利率下调20bp，总体并不克制，旨在对冲9月专项债多发、跨季跨节等带来的流动性压力，也有商业银行负债端成本较高的考量。此外，和8月社融“意外”盘中公布一样，本次降准宣布的时点也稍早于市场预期，凸显了央行稳信心、稳预期的决心，也“证伪”了有些观点认为央行可能会为了稳汇率而不会降准。往后看，继续提示：当前我国经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，后续大概率还有政策（详见《并不克制—9.14降准的5点理解》）。事件：9月14日，自然资源部发布《关于开展低效用地再开发试点工作的通知》。主要内容：决定在北京等15个省（市）的43个城市开展低效用地再开发试点工作。据自然资源部自然资源开发利用司主要负责人介绍，试点工作要坚持有效市场、有为政府相结合，坚持市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用。强化政府在空间统筹、结构优化、资金平衡、组织推动等方面的作用，坚持公平公开、“净地”出让，充分调动市场参与的积极性。试点工作要坚持补齐短板、统筹发展。坚持把盘活的城乡空间资源更多地用于民生所需和实体经济发展，补齐基础设施和公共服务设施短板，改善城乡人居环境，保障产业项目落地和转型升级。简评：属于落实此前在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的有关要求，相关要求包括，坚持“净地”供应、以城中村和低效工业用地改造为重点（范围有所扩大）、完善货币化安置标准等，总体看，有助于扩大城中村改造规模、加快进度、吸引优质房企参与（“净地”出让）、也明确在城中村改造中探索保障性住房建设。财政部等：延续实施科技企业孵化器、大学科技园和众创空间有关税收政策事件：9月4日，财政部等发布《关于继续实施科技企业孵化器、大学科技园和众创空间有关税收政策的公告》、《关于延续对充填开采置换出来的煤炭减征资源税优惠政策的公告》。继续实施科技企业孵化器、大学科技园和众创空间有关税收政策：对国家级、省级科技企业孵化器、大学科技园和国家备案众创空间自用以及无偿或通过出租等方式提供给在孵对象使用的房产、土地，免征房产税和城镇土地使用税；对其向在孵对象提供孵化服务取得的收入，免征增值税。公告执行期限为2024年1月1日至2027年12月31日。延续对充填开采置换出来的煤炭减征资源税优惠政策：自2023年9月1日至2027年12月31日，对充填开采置换出来的煤炭，资源税减征50%。简评：分别对应鼓励科技企业孵化器、大学科技园和众创空间发展，以及鼓励煤炭资源集约开采利用。事件：9月4日，人社部等发布《关于进一步加强就业政策落实有关工作的通知》。主要内容：提出5方面要求，包括集中开展就业政策分类宣传、盘点核查就业政策落实进度、大力推广“直补快办”经办模式、突出支持民营企业和中小微企业以及持续整治群众身边腐败和作风问题。二、地方政策：地方加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费；各地部署产业升级、重点产业配套政策。1、地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费。近期各地仍围绕支持民企、促消费发力，包括促地产、汽车、家电、文旅消费等，其中，重点关注：广州、深圳优化汽车限购，上海燃油车、新能源汽车置换补贴（新能源汽车力度更大），天津延续汽车指标年度增投等，应也是后续各地鼓励汽车消费主抓手。
2、各地部署产业升级、重点产业配套政策。各地部署新材料、未来产业、供应链创新，也做好重点产业配套，如山西加强光伏发电用地支持、深圳推动货物贸易进口、大连促进东北亚国际航运和物流中心。
三、行业与产业政策：各地地产加快放松，重点关注北京放松二手房限价；10行业稳增长方案落地。1、地产加快放松，北京放松二手房限价，各地跟进落地“认房不认贷”、调整限购限售。近期核心一二线加快松地产，尤其是北京放松二手房限价，合肥、杭州等跟进落地“认房不认贷”，南京、合肥等调整限购限售，青岛下调首付比等，但从高频数据看，短期松地产效果暂不明显，后续大概率会继续加码。2、10行业稳增长工作方案出台。9.4起工信部发布电力、电子信息制造业稳增长工作方案，至此10行业稳增长方案均已出台，均对营收、工业增加值增速等设定明确目标，高端化智能化绿色化也是主方向。联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；朱慧，国盛宏观研究员；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观分析师；刘安林，国盛宏观分析师；穆仁文，国盛宏观分析师；卢姿卉，国盛宏观研究员。
本文节选自国盛证券研究所已于2023年9月17日发布的报告《政策半月观—年内还会有政策，可能分三阶段》，具体内容请详见相关报告。熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。重要声明：本订阅号是国盛证券宏观团队设立的。本订阅号不是国盛宏观团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。